Dans l'Union européenne (UE28), par rapport à hier et à il y a 7 jours, les chiffres de décès de contamination s'améliorent mais le taux de positivité reste mauvais

Et si on se trompait…

Par Philippe LEDENT, Senior Economist, ING Belgique-Luxembourg

L’année 2020 sera la pire, sur le plan économique, depuis l’après-guerre. Après un tel choc, la grande majorité des prévisionnistes considèrent que le chemin de la reprise sera long. C’est également ce que montre l’expérience d’autres chocs, certes d’une autre nature. Et si c’était différent cette fois ? Dans quelles conditions une économie peut-elle se relever d’un choc extérieur lui ayant fait perdre 10% de son PIB ? C’est la question sur laquelle planchent actuellement la plupart des services sensés produire des prévisions économiques. Pour y répondre, on peut utiliser des modèles ou des relations partielles entre variables économiques. Mais il ne faut jamais oublier qu’un modèle ou une relation particulière est toujours «calibrée» sur l’expérience passée.

S’agissant ici d’un choc équivalent à deux ou trois fois celui de la crise financière, il est normal de s’attendre à une reprise lente : le nombre de faillites devrait exploser, les pertes d’emplois qui s’en suivront vont provoquer une perte de revenu pour les ménages, ce qui va affaiblir la dynamique de consommation et donc l’activité économique. Face à ce manque de demande, les entreprises continueront à limiter leurs investissements, ce qui va encore ralentir la croissance, et ainsi de suite. Il faudrait aussi parler des finances publiques, très dégradées par la crise actuelle, et dont la remise sur une trajectoire soutenable nécessitera tôt ou tard, dans différents pays européens, de nouvelles mesures d’austérité. En bref, après un choc profond et long (il ne devrait prendre fin au plus tôt au printemps 2021…), les effets directs d’un tel choc ainsi que les dégâts collatéraux incitent forcément à prévoir d’importantes difficultés, même dans la phase de reprise.

Délivrance

Peut-on néanmoins penser que cette fois, les choses seront différentes ? Pourrait-on être positivement surpris. Il est vrai que la nature du choc est tout à fait particulière. La baisse d’activité n’est pas liée à un choc interne à l’économie, comme un choc de politique monétaire ou budgétaire, ou encore une hausse des prix des matières premières ou encore un problème financier. Ce n’est donc pas comme si un des rouages de l’économie s’était subitement cassé : les entreprises ne demandent au contraire qu’à fonctionner, et les consommateurs ne demandent qu’à consommer. Il faut d’ailleurs avouer que les chiffres du troisième trimestre de cette année, durant lequel le virus a donné un peu de répit à la plupart des économies, ont positivement surpris la plupart des conjoncturistes. Il faut peut-être voir là un signe qu’une fois le cauchemar passé, la capacité des économies à se relever ne doit pas être sous-estimée.

Par ailleurs, l’euphorie, non seulement des marchés financiers, mais aussi des médias, déclenchée par l’annonce du succès de l’étude Phase 3 d’un des vaccins contre le Covid laisse penser que la diffusion concrète, à grande échelle, d’un vaccin déclenchera une euphorie encore plus grande. Celle-ci s’accompagnera peut-être d’une envolée de la consommation des ménages et des investissements des entreprises. «Au diable l’épargne ! Faisons-nous plaisir…» se diront peut-être des millions de ménages. Aucune variable ne pourra jamais modéliser le sentiment de délivrance que représentera la fin d’une pandémie mondiale, après tant de contraintes, de restrictions et de peurs. Alors qui sait ?

Dure réalité

Bien sur, on ne pourra pas nier les dégâts de la crise. Bon nombre d’entreprise en manque de rentabilité et de liquidités avant le Covid auront vu leur situation se détériorer à tel point qu’elles ne passeront pas le cap de cette crise. De nombreux secteurs ont été surpris par le changement de comportement forcé de leurs clients. Mais il est peu probable que tout redevienne comme avant. De nouvelles habitudes ont été définitivement prises. Ces secteurs, ou certains acteurs de ceux-ci, verront définitivement leur activité péricliter. Les déficits publics sont bel et bien là, la dette émise durant la crise ne s’évaporera pas par l’arrivée d’un vaccin. Il ne faut pas rêver…

Forces opposées

Bref, en 2021, deux forces gigantesques risquent de se faire face : d’un côté, les dommages collatéraux de la plus grave crise économique de l’après-guerre. De l’autre, l’envie de vivre, tout simplement, après une année cauchemardesque. Avec en arbitre les politique budgétaires et monétaires. L’expérience du passé tendrait à faire malheureusement pencher la balance du mauvais côté. Espérons que cette fois, ce sera vraiment différent.

Transparency and investor trust start with Data

By Julie BECKER, Deputy CEO of the Luxembourg Stock Exchange and Founder of LGX

Data is often referred to as the new gold. Whether the topic is COVID-19 case numbers, GDP development or carbon emissions, data is used to analyse and understand the current situation, and to report and compare with future outcomes. Sustainable finance is no exception: access to data will be essential for this nascent sector to continue its impressive growth path.

The COVID-19 pandemic has accelerated the awareness among investors that massive private funding needs to be mobilised if we are to reach the objectives defined in the United Nations Sustainable Development Goals and in the Paris Agreement. Sustainable finance is about making financial investment in companies and activities that contribute to a positive environmental and/or social impact. More and more investors want to know what they buy, where they invest, and what impact their investment will have on future generations. To measure and understand this impact, they need access to sustainability data.

Towards more disclosures

Earlier this month, the Carbon Disclosure Project (CDP), a not-for-profit organisation running a global disclosure system for environmental impact, announced that so far this year 9,600 companies worth around 50% of global market capitalisation, have disclosed environmental data. This represents a stunning 70% increase since 2015, when the Paris Agreement was signed. In addition, CDP reports that hundreds of cities, states and regions have also disclosed their environmental data and more are expected to follow suit by year-end. CDP’s ambition is to make environmental reporting mainstream, and thereby inspire climate action and encourage the green transition. This steep rise in the number of companies disclosing their sustainability data is likely a result of another clear trend, namely the growing interest among investors for non-financial data. While in the past, many investors focused on purely financial information when making investment decisions, today investors are likely to demand access to Environmental, Social and Governance (ESG) data as well as part of their risk analysis before deciding whether or not to invest.

Challenging reporting task

The evolving regulatory landscape is also supporting and nurturing this development. Take the Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) for example, which is scheduled to enter into effect in 2021. This regulation imposes new transparency obligations and ESG disclosure rules on asset managers. EFAMA, the European Fund and Asset Management Association, has written to regulators asking for a postponement in the application date until at least January 2022, to leave asset managers enough time to gather, structure and disclose this new type of data. This reaction reflects the significant challenge that the new disclosure and reporting requirements represent for the investment industry. At the heart of the matter is the lack of relevant, structured and harmonised data, and the resource intensive and time-consuming action plan needed to get it.

Another important regulatory development this year–which has increased the focus on data−is the EU Taxonomy Regulation, adopted by the European Parliament in June. The EU Taxonomy is a classification system for sustainable economic activities, which establishes a common language that investors can use when investing in projects and activities with a positive environmental impact. Reliable, transparent and meaningful data forms the foundation of sustainable finance. Data is the best way to create trust and confidence among investors.

From unstructured to structured data

The irony today is that we are overwhelmed by data and information. The problem is that companies and institutions have different reporting methods and approaches; there is no standardisation as for how they report their data, or even what data they make available where. The data investors and asset managers need to build sustainable investment strategies and make informed investment decisions is generally available. However, not all the available data is relevant, and data sets are often spread over multiple sources and presented in diverse and incompatible formats. In short, the data is not centralised, it is not structured and the result is that it is difficult to compare the underlying assets of one investment with another. Investors and asset managers need easy access to structured, reliable, complete, accurate, meaningful and up-to-date data that allows them to compare different investment options, build sustainable portfolios, and comply with the new disclosure requirements. Today, this requires going through multiple reports and documents to identify and extract the relevant data points, and this is a time-consuming, manual and error-prone exercise.

This is what led us to develop a centralised data hub for green, social and sustainability bonds at the Luxembourg Green Exchange this year. The LGX DataHub responds to the data challenge by turning unstructured data into structured data. As a pioneer in sustainable finance, we have acquired the necessary knowledge and experience to manage the data identification and collection for green, social and sustainability bonds. With up to 150 data points per sustainable security, the LGX DataHub covers both pre and post issuance information, allocation and impact indicators as well as relevant bond or project-specific metrics, allowing asset managers and investors to compare the social or environmental impact of different securities.

Beyond Green

The Luxembourg Green Exchange (LGX) is the world’s leading platform for sustainable securities. Since its inception four years ago, it has become the reference venue for green, social and sustainability bonds and today encompasses more than 850 securities totalling around EUR 350 billion. In 2020 alone, 278 new green, social and sustainability bonds have been displayed on LGX. The COVID-19 pandemic brought the “S” of ESG to the fore and we have seen a steep uptick in social and sustainability bond issuance this year. One example is the first social bond issuance by the European Union under its SURE programme, which raised funds to protect jobs and workers across Europe. Another is the Luxembourg Government’s sustainability bond, which is the first sustainability bond issued by a sovereign in Europe. Both bonds are listed on the Luxembourg Stock Exchange and displayed on LGX.

The trend is clear—sustainable finance is here to stay. Little by little, investors are making more holistic investment decisions and directing their investment into a more sustainable direction. One thing is certain; providing access to meaningful, complete and accurate sustainability data is key to gain investor trust and accelerate the growth of sustainable finance.

Le Luxembourg sur le podium de l’IMD World Talent Ranking (IMD World Talent Ranking 2020 - Chambre de Commerce)

L’International Institute for Management Development (IMD) publie la 7e édition de son World Talent Ranking pour l’année 2020, après avoir dévoilé son classement portant sur la transformation digitale en octobre dernier (Lien). Centré sur la capacité des Etats à renforcer leur compétitivité via le développement et le recrutement de talents, ce classement évalue 63 pays sur la base de 31 indicateurs répartis au sein de trois grandes catégories, à savoir les investissements et le développement des compétences au niveau local, l’attractivité (ou dans quelle mesure un pays fait appel à la main-d’œuvre étrangère) et la disponibilité des compétences.

Pour l’année 2020, les pays les mieux classés conjuguent des investissements conséquents dans l’éducation à tous les niveaux, des cursus d’apprentissage développés et la priorité donnée par les entreprises à la formation de leurs collaborateurs, ainsi que le recours à une main-d’œuvre internationale. Dans le cadre de la crise Covid, le maintien de la motivation des employés constitue également un facteur important. En progression constante depuis 2016, le Luxembourg se hisse à la 3e place du classement cette année (5e en 2019), derrière la Suisse et le Danemark. L’amélioration est particulièrement marquée dans le pilier «investissements et développement», le Grand-Duché passant de la 18e en 2018 à 5e place en 2019, pour se positionner en 3e position en 2020.

Le pays est 1er pour deux indicateurs, à savoir les dépenses publiques en matière d’éducation par étudiant et le ratio élève-enseignant dans le primaire (12e dans le secondaire). A l’opposé, la part des femmes dans la population active totale - qui dépasse de peu les 41% - constitue sa grande faiblesse (52e sur 63 pays). Concernant le pilier «attractivité», le Luxembourg se situe à la 5e place, affichant un recul d’une place par rapport aux trois années précédentes (2017, 2018, 2019). Les principaux atouts du pays résident dans la capacité de ses entreprises à attirer et maintenir les talents (2e) et dans le niveau de rémunération dans le secteur des services (3e).

En revanche, il arrive en queue de classement (52e) pour ce qui est du taux effectif de l’impôt sur le revenu des particuliers. Enfin, le pilier dédié à la disponibilité des compétences affiche des résultats contrastés. Si le Grand-Duché reste dans le premier tiers des pays étudiés en occupant la 19e place, il perd 2 places par rapport à 2019 et 8 places par rapport à 2018. Au vu du classement, la bonne performance au niveau de l’expansion continue de sa main-d’œuvre (passage de la 2e en 2019 à la 1ère place en 2020) est contrebalancée par des difficultés persistantes concernant les compétences des managers seniors (41e), le pourcentage de diplômés en sciences naturelles, technologie, ingénierie et mathématiques (52e) et la disponibilité d’une main-d’œuvre qualifiée dont l’économie a besoin (53e).

Ces résultats font écho à l’édition du 2ème semestre 2020 du Baromètre de l'Economie qui souligne le défi persistant que constitue le manque de main-d’œuvre qualifiée pour les entreprises luxembourgeoises, en 2e position après le coût du travail. Dans son avis sur le projet de budget 2021, à paraître le 19 novembre, la Chambre de Commerce présente des pistes d’amélioration centrées à la fois sur l’attraction des talents étrangers et sur la formation et rétention des personnes déjà présentes sur le territoire national.

Lien direct vers l’IMD World Talent Ranking 2020 :

s://imd.org/wcc/world-competitiveness-center/

Source : Chambre de Commerce

Economist Michal KURTYKA, Polish Minister of Climate and Environment, OECD Secretary-General candidate: "OECD best practiceshave contributed to the promotion of responsible, effective and inclusive multilateralism"

As the first nominated Secretary-General candidate from Central Europe, what can you bring to this all-democratic club from a former communist country that restored democracy in almost one night?

MK: For me, as a Pole born and raised in communist Poland, solidarity is a value valued most highly. This value allowed the Poles to initiate and make a historic breakthrough that triggered pro-freedom and pro-democratic changes throughout Central and Eastern Europe, making Poland a post-communist country. The idea of solidarity also exists in the economy. The term economic solidarity was forged by the Polish economist and philosopher Leopold Caro, influenced by French social solidarity and Catholic social science.

This took place before the Second World War. Nowadays we understand this idea as a social market economy which is not only enshrined in the Constitution but also implemented. The design and implementation of policies that appeal to social solidarity requires active recognition of people's problems and their interdisciplinary interpretation. In today's world, economic levels intensively intertwine with social ones and institutional and legal aspects with cultural ones. Therefore, solving problems in the context of real social processes requires an in-depth approach and understanding of their inseparability. In this respect, the OECD, as one of the most important international organizations of an economic nature, is for me, as a Pole, in this aspect an extremely valuable source of knowledge and methodology, a source which is even unique, and being a member state of this organization is a sign of belonging to the group of the most developed countries presenting similar views. Therefore, I, as Secretary General of the OECD, would remain true to the goals and values of the Organization and as a child of solidarity, I would aim to seek consensus among the Member States.

Due to Poland's history as a post-communist country, I would like to make better use of the OECD's potential and experience in supporting reforms not only in Member States, but also in such countries like Ukraine and others all over the world which cooperate with the Organization within the framework of OECD Regional Programmes for Eurasia, South East Europe, Southeast Asia, Middle East and North Africa, Latin America and the Caribbean in creating best standards (like the ones of Base Erosion and Profit Shifting project - BEPS, transfer pricing, development policy), promoting good practices, facilitating the sharing of knowledge and experience according to the principles of peer review and peer pressure. Such actions will support the OECD's efforts to achieve stable, inclusive growth within an open market economy and the development of countries for the well-being of their populations.

It should be stressed that the economic crisis triggered by the COVID-19 pandemic made us realize that economic growth is not a value in itself. The decline in the subjectivity of individuals and countries and the increase in the role of corporations and the financial sector have a direct impact on the standard of living of citizens and their environment. Development should always be at the service of society: public policies should bridge gaps and ensure the well-being of the general public.

I would continue to spread "peer pressure" by which each Member State, regardless of its economic potential and contribution to the Organization's budget, has one voice in the debate on effective solutions to the most important problems of modern societies. Thanks to such a solution no less prosperous or less numerous state can equally influence the decisions of the Organization. I would make greater use of the legal basis and the best standards of the OECD in order to implement the best solutions for social and economic development, bridging differences in life chances and ensuring the welfare of the society of Member States and associated countries. I would support innovation activities (e.g. the development of start-ups), artificial intelligence, support for the development of productivity and entrepreneurship, the 4th Industrial Revolution, electromobility or connectivity in a broad sense including core digital, transport and energy infrastructure, which brings people and economies closer together and serves as a driver for growth and jobs. The COVID-19 crisis is accelerating the already rapid pace of the digital transition and underlines the growing importance of digital technologies, such as artificial intelligence and blockchain, in our daily lives. Digitization gives governments the opportunity to think about their engagement and relations with citizens in depth. I would make every effort to develop a competitive power generating organization that would benefit all social groups living in all Member States in an intergenerational perspective, and I would do everything possible to restore a normal, but reshaped reality after the COVID-19 pandemic.

For me, as the current minister of Climate and Environment but also responsible for the energy sector, one of the biggest global challenges is to stop climate change. I appreciate the role of the OECD as an institution that supports its members and provides a platform for international dialogue in this area. My commitment was manifested, among others, in chairing COP24. In addition, I would implement measures to promote small and medium- sized businesses more effectively and address the challenges related to the development of large cities, including the need to improve air quality, counteract uncontrolled suburbanization, seek solutions to support rural areas, increase average household income and stimulate demographic growth in Member States. It is crucial to create synergies, to focus policies on sustainable development and solidarity, which gives the chance that no one will be left behind. I believe that, thanks to their membership of the OECD, countries have the opportunity to draw on objective and high-quality expertise drawn up by experts from the Organization.

I believe we need to develop an integrated growth narrative that will form the basis for all our major flagship initiatives, in particular the Economic Outlook, the 'Going for Growth' programme, 'Education at a Glance', 'Science, Technology and Innovation Outlook', 'Business and Finance Outlook' as well as regional outlooks for Africa, Asia and Latin America, country-specific economic studies and multidimensional country reviews. The OECD should maintain its profile as an open global organization.

What are the main achievements of OECD in the 21st century?

The OECD is one of the largest and most respected international organizations in the world. A dynamic organization that has equipped Member States with the data and tools needed to build stronger, fairer, cleaner and more inclusive economies and societies. An organization whose cross-cutting efforts to promote inclusive growth, productivity, well-being and sustainable development have laid the foundations for a strong people-centered growth narrative that supports policy development and better implementation. An organization whose many of the standards, including international taxation, digitization, responsible business conduct and the fight against corruption, have become milestones in shaping the global playing field.

The entire OECD response to the COVID-19 pandemic confirms its ability to adapt to rapidly changing environment and members’ needs. The OECD's effectiveness lies in its multidisciplinarity and horizontality and in its ability to bring together different policy environments to create an integrated evidence-based policy framework that can address urgent economic, social, environmental and institutional challenges. The OECD brings a unique proposition of value to its member countries and partners, in terms of understanding the latest trends in their implications for each policy area, their openness to innovation and new approaches, their ability to compare, distil and learn from its best practices, and their ability to turn all this knowledge into concrete policies that can help improve people's lives. These strengths are reinforced by the Organization’s governance model, which includes bottom-up work with experts in committees, complemented by high-level top-down guidance from leaders, ministers, Ministerial Council Meetings, Global Strategy Group meetings, sector ministers and other high-level meetings and forums.

The Organization has developed global benchmarks in such workstreams as for example Product Market Regulations, Regulatory Policy and Management, Foreign Direct Investment Restrictions, Value-Added Trade, Services Trade Restrictiveness and government subsidies. It has helped countries to accelerate structural reforms to promote growth. The OECD is also a forum to influence others by participating in the development of OECD guidelines and best practices, which are becoming global operating standards. By promoting the Organization’s solutions among non-member countries – as for example in the case of the implementation of the OECD Eurasia Competitiveness Programme - we make sure that these countries can also make the desired changes in their environment. A flagship example of cooperation and an invaluable source of information are the biennial reports on the state of the economies of Member countries developed by the OECD Economic and Development Review Committee.

OECD achievements in the 21st century also include tax policy, i.e. double taxation standards used in the formulation of national legislation and relevant international agreements, the BEPS (Base Erosion and Profit Shifting ) project to streamline and tighten the international system of income taxation in response to the erosion of the tax base, allowing for a more effective and efficient way of implementing bilateral agreements and improving the situation of taxpayers, or OECD standards for the exchange of financial information to combat tax fraud and tax avoidance. The OECD's success in the field of education is particularly marked by the multiannual research programs such as PISA – the Programme for International Student Assessment, TALIS – the Teaching and Learning International Survey for teachers and school leaders about working conditions and learning environments at their schools to help countries face diverse challenges and PIAAC – the Programme for the International Assessment of Adult Competencies measuring adults' proficiency in key information-processing skills (literacy, numeracy and problem solving).

Participation in valuable OECD projects has helped to increase the effectiveness of education from pre-school level onwards, promoting innovation in school practice and innovative attitudes of students.

Other successes of the Organization include the organization of international research projects and the production of sector reports which for example have led to the creation of the National Urban Policy in Poland, defining ways in which cities are being supported, and revitalizing. Additionally, the flagship publications and reports have been used in shaping national family or employment policies, giving a picture of actions implemented in other countries, together with an assessment of their effectiveness and efficiency.

OECD best practices, among others in the areas of taxation, public governance and investment, the fight against corruption, corporate governance, responsible business conduct, infrastructure, financial and consumer protection and education, the digital economy have contributed to the levelling of global opportunities and the promotion of responsible, effective and inclusive multilateralism. Over the last decade, the OECD has increased its commitment and presence at the highest political levels, advising leaders and serving the most influential global fora, especially the G20 and G7. This makes the Organization more aware and sensitive to priorities at the summit, allowing us to better target our work.

Today's OECD is more open to the world than ever before by strengthening cooperation with Brazil, India, Indonesia and South Africa and regional and national programmes, which have provided new data, experience and insights. Since 2010, seven new members have joined the OECD, this year Colombia, and Costa Rica should join in the near future. Thanks to the Organization’s openness, its tools, practices and standards are being implemented around the world and increase their impact and relevance to the well-being of all members.

The Organization’s growing links with its partners and cooperation with the UN, G20, G7 and other global fora and international organizations have been at the heart of the revival of the OECD over the last decade. They form the basis of the multilateral system, which we must preserve and further strengthen, which I, as Secretary General, will be extremely pleased to do.

You have a unique experience in both fossil energies (as chairman of IEA 2019 Ministerial meeting)(2) and renewable energies (as president of 2018 COP 24 and Polish minister of Climate and Environment since November 2019). How will you conciliate the fossil energies' and the renewables' interests?

Poland is progressively moving away from coal since the last decade of the previous century. We managed to reduce the number of jobs in the mining sector by 80% without any social unrest. The exact date of the end of this process will depend on multiple social, environmental and economic conditions.

This process will be driven forward by many factors: global and European climate policy, ageing energy generation infrastructure, diminishing availability of cheap coal resources, pace of energy innovations, falling prices and growing availability of new energy technologies, rising prices of emission allowances. This issue is becoming more and more important, because on the one hand we need to safeguard reliable and cheap energy supply, and on the other - to take into account the limitations of the planet.

In the field of energy and climate policy, as the Minister of Climate and Environment I'm working on the establishment of a conducive regulatory and institutional framework for the development of offshore wind, photovoltaics and nuclear energy. Right now we are working on the adoption by the Council of Ministers of important legal acts in this area. We are also finalising our National Energy Policy until 2040. It provides that the share of coal in the electricity generation will amount to 37-56% by 2030 and 11-28% by 2040. By 2030 the share of renewables will reach ca. 30% of the installed capacity in the Polish power system, and by 2040 - more than 40%.

Your Prime Minister does not like the aggressive tax optimization and tax havens. OECD has a pilot role in these matters. Is there any way to go a step further without increasing the global tax weight?(1)

OECD plays a leading role and is at the forefront of efforts to improve international tax system and strengthen cooperation between governments to counter international tax avoidance and evasion. It is important to highlight that unfair tax practices of some representatives of international business are an example of a zero-sum game between them and states, societies and the rest of businesses. The process of Base Erosion and Profit Shifting (BEPS) leads to losses in government revenues (according to OECD’s conservative calculations some 100-240 billion $ annually of global corporate income tax revenues), which results in a lack of resources that could be spent on development of infrastructure, health, education or social spending. It has also a negative impact on domestic businesses which are being forced to compete on a playing field which is not level.

However, it is important to emphasize that the main aim of the actions coordinated or supported at the OECD level is not to increase tax burden or implement oppressive tax legislation but rather to enhance cooperation between countries and different international players and set the minimum standards in order to improve the coherence of international tax rules and ensure a more transparent tax environment. In this respect the Base Erosion and Profit Shifting (BEPS) initiative launched by G20/OECD and it success is the best evidence of effectiveness of such an approach. To date, more than 125 countries and jurisdictions are taking part on an equal footing in the Inclusive Framework on BEPS, and more than 85 countries and jurisdictions have signed the Multilateral Convention to Implement Tax Treaty Related Measures to Prevent BEPS (MLI).

The need for international cooperation is particularly noticeable when it comes to the problem of taxation of the digital economy which is currently the top priority for the OECD. I do believe that reaching international consensus in this respect (reform of international taxation – Pillar I and Pillar II) is the best option for all the stakeholders involved, i.e. governments, taxpayers (multinational enterprises) and consumers.

In the first instance, international consensus will mean that no unilateral measures will be taken by countries, thus reducing the adverse impact on trade and economies, which could be caused by retaliation measures by other countries. OECD is the best platform to facilitate such a consensus and I very much appreciate the progress made. The common efforts and actions aimed at ensuring fair taxation including digital taxation and their effective implementation are of particular importance also in view of the process of recovering our economies after the crisis caused by the COVID-19.

Michal Kurtyka is the current Minister of Climate and Environment. In 2018, he chaired the 2018 United Nations Climate Change Conference (COP24) in Katowice. Educated in Paris, he studied at the National Institute for Standards and Technologies,in the US and at the Université Catholique de Louvain (Louvain-la-Neuve) and obtained a master's degree in economics at the Warsaw School of Economics and a PhD in economics at Warsaw University.

The Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) is an intergovernmental economic organization with 37 member countries founded in 1961 to stimulate economic progress and world trade. It is a forum of countries describing themselves as committed to democracy and the market economy, providing a platform to compare policy experiences, seek answers to common problems, identify good practices and coordinate domestic and international policies of its members.

(1) Agefi Luxembourg, mars 2020

(2) The International Energy Agency (IEA is a Paris-based autonomous intergovernmental organisation established in the framework of the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) in 1974 in the wake of the 1973 oil crisis.

The EC delays the application of the SFDR LVL 2 RTS: What is the Impact on Fund Managers?

By Dr. Sebastiaan Niels HOOGHIEMSTRA, NautaDutilh Luxembourg(1)

The European Commission confirmed in its letter of 20 October 2020 that the level 2 measures under Regulation (EU) 2019/2088 on the sustainability-related disclosures in the financial services sector, as amended (the "SFDR") will be delayed from 10 March 2021 to a date to be determined.

1. Introduction

The European Commission (the "EC") has confirmed in a letter (the "Letter") to the European Supervisory Authorities (the "ESAs") dated 20 October 2020 that the regulatory technical standards (the "LVL 2 RTS") which implement the SFDR will be delayed.

The EC in its letter has not specified what the new foreseen compliance date for the LVL 2 RTS will be. It is, however, expected by the market that it will likely be January 2022. The EC in its Letter, however, clarifies that it will still be necessary for financial market participants (including fund managers) and financial advisers to comply with the (principles) set out in the (Level 1) SFDR, as from 10 March 2021. This contribution analyzes the impact of the delay of the adoption of the LVL 2 RTS, as well as its implications for fund managers when complying with the SFDR, without the LVL 2 RTS in place. To provide some context to the delay and its implications analyzed in this contribution, first a brief overview of the legislative developments with respect to the SFDR will be discussed.

2. Legislative Developments – SFDR

The SFDR that was officially published on 27 November 2019 lays down the general framework with principles on sustainability related disclosures in the financial services sector that fund managers and financial advisers need to comply with. Certain provisions of the SFDR, however, contain requirements that need to be complemented by regulatory technical standards ("RTS") to be adopted by the LVL2 RTS. The EC is required to develop these RTS with the help of the (Joint Committee of the) ESAs. Originally, the SFDR required the ESAs to develop and submit the LVL 2 RTS to the EC by 30 December 2020. These would then have to be implemented by fund managers and financial advisers on 10 March 2021.

For this purpose, the ESAs launched a consultation on 23 April 2020 that closed on 1 September 2020. Furthermore, they launched on 21 September 2020 a survey how the information to be disclosed pursuant to Article 8(3), Article 9(5) and Article 11(4) of the SFDR (i.e. pre-contractual and periodic disclosures) should be presented by fund managers and financial advisers. This consultation period ran until 16 October 2020.

Due to the unprecedented economic and market stress caused by the Covid-19 crisis, it became, however, apparent that the final version of the LVL 2 RTS would not be ready to be sent to the EC by 30 December 2020. Based upon the industry pushback received by the ESAs on the draft LVL 2 RTS and justified by the need to guarantee sufficient stakeholder involvement in the process under the current difficult circumstances, the ESAs are currently revising some of the proposals. The delay allows now more time to the ESAs, fund managers and financial advisers to adopt and implement the LVL 2 RTS.

3. Compliance with the SFDR - Guidance in the EC's Letter

3.1. Delay LVL 2 RTS

The EC's Letter confirms that the LVL 2 RTS will be applicable in a later stage. In this respect, it the Letter notes that "In order to provide financial market participants and financial advisers adequate time for implementation, the regulatory technical standards will become applicable at a later stage."

The LVL 2 RTS specify, amongst others, the detailed requirements on the content and presentation of disclosed information and transparency requirements on both the "entity level" (e.g. policies/procedures at the level of fund managers) and the "product level" (e.g. private placement memorandums/prospectuses and annual reports of funds). With respect to this, the Letter, however, emphasizes that, in terms of substance, the application of the SFDR is not conditional on the formal adoption and entry into force or application of the RTS. The Letter is, therefore, not to be understood as a delay of the entire SFDR disclosure regime. Instead, the EC confirms that the (Level 1) SFDR will come into effect on 10 March 2021.

3.2. The EC's Explanation regarding SFDR Compliance

The EC requires the SFDR to be implemented by 10 March 2021 even though the LVL 2 RTS will not yet be adopted by that time. To that end, the Letter provides some guidance how fund managers and financial advisers may implement the SFDR with view to the LVL 2 RTS delay. The guidance of the EC in its Letter distinguishes between SFDR provisions that do not require LVL 2 RTS implementation measures and those provisions that do require LVL 2 RTS implementation measures.

No LVL 2 RTS required

With respect to the integration of sustainability risks in the investment decision-making process (Articles 3, 5 and 6 SFDR), fund managers must, as from 10 March 2021 onwards, already consider sustainability risk in their internal processes. They are ought to do this "in accordance with the applicable sectoral legislation in place".

LVL 2 RTS required

With respect to the guidance of the EC in its letter, a distinction is made between those requirements in the LVL 2 RTS applying at "the entity level" (i.e. fund managers and financial advisers) and those applying at the "financial product level" (i.e. the relevant funds).

At the "entity level", Article 4 SFDR concerns website disclosures to be made by fund managers of adverse sustainability impacts. With respect to this, the Letter indicates that "numerous financial market participants already now comply with the non-financial reporting requirements under or adhere to international standards and might consider using that information."

In this respect, the Letter states that "there are no impediments to financial market participants and financial advisers complying with the Level 1 requirements laid down in the Regulation."

The deadlines for compliance stated in the SFDR remain, thus, to be applicable. For "small" fund managers having less than 500 employees that are subject to the "comply-or-explain" requirements the compliance date is 10 March 2021. For the "big" fund managers that are subject to the mandatory disclosure statement laid down in Article 4(3) or (4) SFDR, the deadline remains 30 June 2021.

At the "financial product level", Articles 8, 9, 10 and 11 SFDR lay down the disclosures to be made with respect to financial products (i.e. funds). These disclosures touch upon the private placement memorandums/prospectuses, the websites and the annual reports of relevant funds managed by fund managers (the "Product Documentation").

With respect to the financial product disclosures, the EC Letter indicates that fund managers "must already describe in the product documentation how the level of sustainability are achieved".

The EC Letter, therefore, indicates that fund managers should by 10 March 2021 already comply with the disclosure principles set out in Articles 8 and 9 SFDR.

4. The Practical Implications for Fund Managers implementing the SFDR

The application of the SFDR is not conditional upon the formal adoption and entry into force of the LVL 2 RTS. As such, most SFDR requirements will, thus, apply from 10 March 2021 onwards.

In the absence of the LVL 2 RTS, the EC's letter suggests that fund managers should take a principles-based approach to comply by 10 March 2021 with those provisions of the SFDR that rely upon the implementation of the LVL 2 RTS. For fund managers (and financial advisers), these concern website disclosures (Article 4 SFDR) and, for funds managed and advised, these concern Product Documentation (Articles 8, 9, 10 and 11 SFDR).

With respect to Product Documentation, the EC's Letter makes reference to the various product disclosure requirements in applicable sectoral legislation. The Letter does, however, not require fund managers to implement the draft LVL 2 RTS nor the draft product disclosure templates published by the ESAs to comply with their obligations under the SFDR. There is, therefore, no obligation that fund managers should look to the draft LVL 2 RTS (including the draft product disclosure templates) as a means of satisfying their obligations under the SFDR.

The current guidance and requirement to implement the SFDR in a "principle based manner" raises a number of challenges for fund managers. In particular, many fund managers will, without any RTS in place, face issues in how to comply with the "principal adverse impacts" requirements to be published on a website under Article 4 SFDR, and the product disclosure regime under Article 8 and 9 SFDR.

In practice, the SFDR implementation might, thus, be a cumbersome exercise for fund managers as they will within a 12-month period be required to update their disclosures by 10 March 2021 (in a "principle-based manner") and again by the time that the LVL2 RTS are published.

1) Dr. Sebastiaan Hooghiemstra, LL.M. is an associate in the investment funds practice of NautaDutilh Luxembourg and Senior Fellow/Guest Lecturer of the International Center for Financial Law & Governance at the Erasmus University Rotterdam.

La Cour des comptes européenne valide les comptes de toutes les entreprises communes de l'UE pour l'exercice 2019

La Cour des comptes européenne a confirmé le bon état de santé de toutes les entreprises communes de l'UE – les partenariats public-privé que l'UE noue avec l'industrie, des groupes de recherche, des organisations internationales et des États membres – en émettant des opinions favorables sur leurs comptes et leurs opérations financières. Toutefois, comme les années précédentes, les auditeurs ont une nouvelle fois attiré l'attention sur l'entreprise commune «Fusion for Energy» (F4E), principalement en raison du risque de nouveaux dépassements de coûts et de nouveaux retards dans l'exécution du projet de réacteur thermonucléaire expérimental international (ITER).

«La valeur ajoutée des entreprises communes est de permettre à l'UE de s'unir à des groupes de recherche et à des partenaires industriels privés pour le bien de tous. En cela, elles sont un vecteur d'innovation et de croissance économique», a déclaré Mme Ildikó Gáll-Pelcz, la Membre de la Cour des comptes européenne responsable de l'audit. «Notre audit de l'exercice 2019 confirme que leur gestion financière est saine, même si certains points restent perfectibles, comme la gestion des marchés publics, des paiements de subventions et des ressources humaines.» Les entreprises communes sont créées pour mener à bien des activités de recherche et d'innovation dans les domaines précis qui leur ont été attribués par le Conseil. Elles ont principalement recours à des appels à propositions pour sélectionner les meilleurs projets à financer. Les entreprises communes comptent un membre appartenant au secteur public, en l'occurrence la Commission européenne, qui représente l'UE. En 2019, elle a contribué à hauteur de 1,9 milliard d'euros environ aux activités de recherche et d'innovation des entreprises communes. Les partenaires privés sont généralement des industriels, des groupes de recherche et des organisations internationales. Ils apportent principalement des contributions en nature en mettant en œuvre les activités des entreprises communes, dans lesquelles ils investissent leurs propres ressources, notamment humaines et financières, ainsi que leurs technologies.

Les auditeurs ont validé les comptes de toutes les entreprises communes pour l'exercice 2019, jugeant que ceux-ci présentent fidèlement la situation financière des entreprises communes et que les paiements et les recettes de ces dernières ne comportent pas d'anomalies significatives eu égard aux règles comptables. Les auditeurs ont toutefois relevé différents points à améliorer. Ainsi, les contrôles internes relatifs aux paiements étaient généralement efficaces et ont permis de maintenir le niveau d'erreur sous le seuil de signification de 2 %, mais des faiblesses subsistaient dans les procédures de marchés publics, de paiements de subventions et de recrutement de plusieurs entreprises communes.

Les auditeurs ont également contrôlé le taux d'exécution des activités des entreprises communes. Celles relevant du septième programme-cadre de recherche et de développement technologique (7e PC) et du programme relatif au réseau transeuropéen de transport (RTE-T), établies lors du cycle budgétaire de l'UE (CFP) 2007 2013, sont en phase de clôture. D'après les auditeurs, elles ont atteint un degré élevé de mise en œuvre des projets et les contributions des partenaires privés ont été importantes (90 % des objectifs fixés par les règlements fondateurs des entreprises communes). Par contre, certaines entreprises communes relevant d'Horizon 2020 sont en retard sur leurs objectifs. Alors qu'elles ont été pour la plupart créées pour une durée de 10 ans (2014 2024), les auditeurs ont constaté qu'elles n'avaient mis en œuvre, en moyenne, que 51 % de leurs activités relevant d'Horizon 2020 et activités complémentaires connexes. Par ailleurs, fin 2019, les entreprises communes dont les activités relèvent d'Horizon 2020 avaient mené à terme la plupart de leurs procédures d'appel et avaient déjà passé et/ou signé, en moyenne, des conventions correspondant à 78 % de leurs activités prévues.

Enfin, pour ce qui est de l'entreprise commune «Fusion for Energy» (F4E), les auditeurs mettent une nouvelle fois en garde contre le risque que la contribution de l'UE au projet de fusion nucléaire ITER implanté à Cadarache (France) pâtisse de nouveaux dépassements de coûts et de nouveaux retards d'exécution par rapport à la base de référence approuvée. Ils attirent également l'attention sur les conséquences que pourrait avoir, après 2020, le retrait du Royaume-Uni de l'Union. En outre, selon les auditeurs, la planification des marchés publics ainsi que la gestion des ressources humaines et des projets de l'entreprise commune F4E présentent des faiblesses qui mettent en péril son efficacité opérationnelle.

Source : Cour des comptes européenne

New promotion and arrival at NautaDutilh Avocats Luxembourg

NautaDutillh Avocats Luxembourg announces the promotion of Messaouda Benbouzid to senior associate and the arrival of Sara Gerling as Banking & Finance counsel.

Messaouda Benbouzid is a senior associate in the firm's Corporate practice. She advises clients on a wide range of M&A, private equity and corporate finance matters. Messaouda studied law in France. She holds a master's II degree in banking and finance law (2011) and a master's I degree in private law (2010) from the University of Strasbourg. During her studies, she spent a year at the University of East Anglia (UK). From September 2019 to September 2020, she was seconded to a major international law firm in New York. Messaouda is a member of the Luxembourg bar (Liste IV) and was admitted to the Paris bar in 2017.

Sara Gerling joins the firm as counsel in our Banking & Finance practice. She advises primarily institutional clients on all types of international and domestic financing transactions, including in the fields of real estate, fund, acquisition and asset finance. Sara specialises in structured finance and has extensive experience assisting clients with the structuring and setting up of regulated and unregulated securitization undertakings and advising on the issuance and listing of securities. She is a fully qualified German lawyer and holds a postgraduate degree in business law (DESS droit des affaires) and a diplôme de juriste conseil d'entreprise (DJCE) from the University of Poitiers (2003). Sara is a member of the Cologne bar and was admitted to the Luxembourg bar in 2006.

Elections américains : l’économie en premier plan

OPINION - Par Céline BOULENGER, Macroeconomist, Degroof Petercam

Plus de 72 millions d’américains ont voté pour Donald Trump lors des élections présidentielles, 8 millions de plus qu’il y a quatre ans. Un nombre impressionnant qui montre que pour de nombreux électeurs, l’économie reste plus importante que l’urgence climatique.

Le changement climatique est depuis longtemps une question partisane ; effectivement, 86% de ceux qui ont voté pour Joe Biden voient l’enjeu climatique comme une priorité pour les quatre années à venir, alors que du côté des Républicains, c’est le cas pour seulement 11% d’entre eux. Le candidat démocrate, sachant que l’urgence climatique était essentielle pour ses électeurs, s’était armé d’un plan climatique très ambitieux de 2000 milliards de dollars pour moderniser l’infrastructure tout en investissant dans l’énergie renouvelable et en rénovant les habitations.

Donald Trump par contre, a privilégié la croissance économique et les aides aux énergies fossiles pendant son premier mandat. Des chercheurs à la Colombia University ont trouvé plus de 160 suppressions ou diminutions de législations environnementales depuis qu’il est à la tête de la plus grande puissance mondiale. Le climat est donc un des nombreux sujets sur lequel les deux partis et les Américains en général sont extrêmement divisés.

Le monde à l’envers

Pourtant, si l’on se concentre sur l’impact économique du changement climatique dans les décennies à venir, ce sont les Républicains qui vont y laisser le plus de plumes. En effet, les recherches du Climate Impact Lab montrent qu'en moyenne, les comtés à majorité démocrate vont perdre 2% de leur PIB d’ici la fin du siècle à cause du changement climatique, et les comtés à majorité républicaine, vont perdre en moyenne 4% de leur PIB. Certaines régions du Texas et de la Floride pourraient même voir 25% de leur PIB détruit à cause du réchauffement.

L’économie avant tout

Si le changement climatique n’est pas une priorité pour les millions d’Américains qui ont voté pour Donald Trump, qu’est-ce qui a motivé leur choix ? Ce n’était ni la pandémie, ni l’accès à la santé, mais surtout l’état de l’économie américaine. 84% de ceux qui ont voté pour le candidat américain disent que l’économie est très importante pour eux, alors que seulement 66% des Démocrates pensent la même chose. Il n’est pas étonnant que l’économie inquiète de nombreux Américains, puisque la crise sanitaire a plongé les États-Unis dans leur pire récession depuis les années 30 et que le taux de chômage reste très élevé. De plus, le plan climatique de Joe Biden fait peur à certaines industries et aux régions dont l’économie repose sur les énergies fossiles ou autres industries polluantes.

Le financement de ce plan est aussi inquiétant pour certains puisqu’il sera coûteux et ne pourra être mis en place que par le biais d’augmentation d’impôts pour certaines tranches de la population, une menace qui inquiète de nombreux Américains. Les supporters de Trump, par contre, admirent les choix économiques de ce dernier, comme les réductions d’impôts sur les entreprises, ou sa position ferme envers la Chine dans le but de protéger les compagnies américaines contre la concurrence chinoise.

Toutefois, on peut apercevoir certains changements au sein du parti républicain vis-à-vis de leur comportement par rapport au changement climatique. Tout d’abord, des études montrent que les nouvelles générations de Républicains, les Millenials et les "Génération Z", qui ont aujourd’hui entre 18 et 39 ans, sont plus sensibles à l’urgence climatique que leurs homologues plus âgés. 43% des jeunes Républicains voient le changement climatique comme dangereux pour leurs communautés, et la moitié d’entre eux pense que le gouvernement fédéral ne fait pas assez pour combattre les effets du changement climatique. Ils sont également plus engagés dans la transition vers les énergies renouvelables et la réduction des énergies fossiles. Qui plus est, de plus en plus de Républicains qui sont membres du Congrès s’intéressent à la question climatique et le Climate Solutions Caucus, créé l’année passée, en est la preuve puisque la moitié de ses membres sont des Républicains.

Le premier Républicain à rejoindre le groupe fut Carlos Curbelo, de Floride, un État qui pourrait perdre énormément dans les années à venir à cause de la montée des eaux et l’augmentation de la fréquence des catastrophes naturelles. Même si l’économie reste la première inquiétude des Républicains, les statistiques montrent qu’ils se penchent de plus en plus sur l’urgence climatique car ils savent que leurs communautés vont continuer à être impactées par l’augmentation des catastrophes naturelles et le réchauffement planétaire.

Can technology help deal with the complex issue of double tax treaty application?

By Julien METZ, Senior Manager & Dany TEILLANT, Partner chez Deloitte Luxembourg

Taxation must keep up with economic developments, including states’ tax laws and tax treaties (hereafter “Tax Treaties” or “Tax Treaty”), which are subject to regular adjustments.

When updating these Tax Treaties, the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD), the United Nations (UN) and states strive to respond to new international tax issues resulting from international economic, financial, technological and trade developments. While a lot of documentation on Tax Treaties’ provisions has been developed over the years, including Tax Treaties’ relationships with other treaties and states’ domestic laws, there is little assistance available regarding Tax Treaties’ practical implementation, which is generally left to the states’ domestic laws(1).

While the digital transformation of economies and the acceleration of dematerialized exchanges exacerbate certain difficulties in applying Tax Treaties, it could also create tools that facilitate exchanges between a Tax Treaty’s parties and administrations.

But how can technology simplify the complex issue of double tax treaty application? Which procedural obstacles exist and how can technology overcome them?

Tax Treaties based on the OECD Model Convention include mutual agreement procedures between states to overcome procedural obstacles, including information exchange and recovery assistance. However, these provisions hold each state’s competent authority responsible, by mutual agreement, for resolving Tax Treaty interpretation or application problems(2). Even if certain articles of a Tax Treaty limit the state’s right to tax income arising in its territory, "…the convention does not resolve procedural issues and each State is free to use the procedure provided in its domestic law to apply the limitations provided for in the convention" (3).

In this respect, "…competent authorities may communicate directly with each other," and exchange information without using diplomatic channels(4). However, this creates administrative burdens(5) and the mutual agreement procedure can take up to three years, a period that no longer corresponds to certain economic models or activity sectors.

Similarly, each state's taxation method affects the Tax Treaty’s application(6). For example, some states using a withholding tax system will directly limit the Tax Treaty’s amount of taxation if the other states can levy taxation under their domestic legislation and, subsequently, refund the part withheld. In this context, a digital platform with secure access, with one part reserved for correspondence between competent authorities and another between the state and taxpayers, would speed up communication and document sharing. And, digitalizing and automating certain processes (via "block-chain" type models) could also simplify and secure Tax Treaty implementations.

Can some fundamental problems of implementing Tax Treaties be solved digitally?

There are several fundamental problems that complicate a Tax Treaty’s implementation. For example, each states’ determination of who is eligible(7) and the person’s tax residence and/or tax liability can differ.

Likewise, the problem of income qualification, and how this income is linked to people wanting to take advantage of a Tax Treaty, may raise problems with its application(8). In addition, it is not uncommon for the conventional definitions of the various types of income to refer to the domestic tax law of the state that is a party to the tax convention in question(9).

While the digital revolution would not completely solve these fundamental problems, its technological tools will facilitate exchanges between states’ competent authorities and improve Tax Treaty implementation. For example, competent authorities could share a database platform that centralizes the information and definitions specific to each state, helping the classification of persons and income.

How will this digitalization impact competent authorities’ organizational structures?

The administrative organization of each state’s competent authority can also slow Tax Treaty implementation. For example, there may be delays in their digitalization, or budgetary restrictions that affect the necessary human resources available (e.g., for information searches, investigations and exchanges between competent authorities, or tax collection). Moreover, assistance between states can be costly, and "…the usual practice, ordinary expenses incurred by a State in providing assistance to the other State will not be reimbursed by the other State".(10) This is also true for taxpayers.

However, the use and evolution of technological tools regarding Tax Treaties should partially resolve states’ and taxpayers' organizational problems(11). Using secure databases and digital platforms could reduce their financial impact by reducing the need for specialized human resources.

How willing are states to implement proper digitalization?

Due to international investment development, the complexity of international investment structures, and the difficulties of applying Tax Treaties to this sector, the OECD drafted the Treaty Relief and Compliance Enhancement (TRACE) initiative in 2013. It was based on the January 2009 report of the informal consultative group, which dealt with the application of treaty benefits on dividends and interest on securities held by financial intermediaries.

Through TRACE, authorized intermediaries could apply for exemptions or reduced rates of withholding tax on a common annual basis on behalf of their portfolio investors. These requests would be supported by investors’ standardized self-declarations with information such as name, address, the beneficial owners’ tax identification number, and a description of the income types(12). Then, the source country would automatically exchange this information with the investors' country of residence.

To support the TRACE initiative, on 25 February 2020, the OECD published the TRACE XML Schema User Guide, providing guidance on the standardized electronic format for reporting TRACE-related information by financial institutions to tax administrations, and for information exchanged between tax administrations. This guide specifies the respective obligations of financial intermediaries and investors, determines the different participants (authorized intermediaries, contractual intermediaries, excluded intermediaries, beneficial owners or equivalent), and the specific information to be exchanged.

Also on 25 February 2020, the OECD published an XML Scheme and User Guide for tax authorities to provide structured feedback to senders on errors regarding tax information exchanged through the Common Transmission System (CTS). The CTS, which is the OECD’s secure and encrypted vehicle enabling the bilateral exchange of tax information, is already in use in over 100 countries for the automatic exchange of information regarding the Common Reporting Standards, country-by-country reporting, and exchange of advance tax agreements.

The CTS reflects the willingness of various tax administrations to comply with the economy’s digitalization and the acceleration of international financial transactions to support cross-border investment. However, since its launch, the TRACE initiative has not met with the support expected from governments. While states have implemented other projects relating to the automatic exchange of information, such as the Common Reporting Standard or FATCA, they are showing protectionism regarding their tax procedures. In addition, states may misunderstand the benefits of TRACE, thinking it only useful to large financial institutions, which reduces their motivation to rapidly implement the initiative. The age of digitization of tax matters and, more specifically, international taxation is only in its infancy. Its rapid development should enable taxpayers to benefit from the advantages of Tax Treaties in a more efficient and less costly way, while preserving and increasing tax authorities’ control of an increasing number of international transactions, as well as the appetite of new generations of economic and financial operators.

1) See, for example, article 25 of the OECD 2018 Model Convention and related comments, in particular paragraph 3.

2) See article 25 paragraph 3 of the OECD Model Convention 2018.

3) See paragraph 109 commentary to article 1 of the OECD Model Convention 2018.

4) See paragraph 4 article 25 of the OECD Model Convention 2018 and comments thereon.

5) See commentary on article 26 of the OECD Model Convention 2018 and in particular paragraph 12.3 specifying that the competent authority of the state providing the information must authorize its use.

6) For a detailed explanation see section 4.4 of chapter 1 of the UN Manual on Certain Aspects of the Administration of Double Taxation Treaties for Developing Countries of 2015.

7) See Article 1 OECD Model Convention 2018 and comments thereon, in particular paragraph 22 et seq. for an example of access to treaties for undertakings for collective investment (UCIs), the report of the OECD's Informal Consultative Group on Taxation of UCIs and Tax Relief Procedures for International Investors of 12 January 2009.

8) See, for example, article 10 of the OECD Model Convention 2018 and related comments, in particular paragraph 12 et seq. and article 11 and related comments, in particular paragraph 9 et seq.

9) See article 3 paragraph 2 of the OECD Model Convention 2018 and commentary thereon, in particular paragraph 13.2. and e.g., article 10 of the OECD Model Convention 2018 and commentary thereon, in particular paragraph 23.

10) See commentary on article 27 OECD Model Convention 2018 and in particular paragraph 8.

11) For a detailed example of a successful digitization of the organization of a state, see the article by the same author entitled “How are tax administrations and tax specialists going digital?”.

12) For an example of a form for an individual, see appendix 1 page 43 of the TRACE or page 46 for an entity.

Sacred Heart University Luxembourg annonce des changements significatifs de gouvernance pour développer et implémenter ses nouvelles orientations stratégiques

Établi au Luxembourg depuis 30 ans et situé à la Chambre de Commerce de Luxembourg au Kirchberg, le Welch College of Business & Technology (WCBT) de Sacred Heart University Luxembourg (SHULU) est l’antenne luxembourgeoise du campus principal de WCBT basé à Fairfield (Connecticut., États-Unis).

Fort de son succès et depuis la nomination de la doyenne Martha J. Crawford, ancienne Professeur d’ Harvard et cadre supérieur en France et aux États-Unis, au WCBT Fairfield en août 2019, le campus luxembourgeois du WCBT s’est vu attribuer un rôle encore plus important dans la stratégie globale de l’université. Pour faire face à la complexité accrue, à la rapidité du changement et aux défis auxquels les entreprises sont confrontées, WCBT Luxembourg a lancé un processus de réflexion stratégique pour adapter les programmes d’enseignement supérieur existants, mais aussi en développer de nouveaux. Il s’agit également de permettre aux personnes, ainsi qu’aux institutions, de créer et de nouer des alliances entre les affaires et la technologie, la théorie et la pratique, entre les cultures, les générations, les disciplines, les genres mais aussi de tisser des liens entre le présent et l’avenir.

La doyenne Martha J. Crawford a confié au nouveau président du Board of Regents de SHULU Raymond Schadeck, la tâche de former un nouveau conseil d’administration reflétant les nouvelles orientations stratégiques. «En tirant parti de nos capacités américaines et de l’esprit international et novateur de Luxembourg, WCBT Luxembourg contribuera de manière substantielle à la mise en place des alliances nécessaires pour assurer le succès des développements futurs du Luxembourg. Je crois fermement que notre nouveau Board of Regents à Luxembourg, sous la présidence de Raymond Schadeck, avec notre équipe de direction renouvelée, seront les piliers clés pour assurer un développement et un déploiement réussis de notre stratégie au Luxembourg», a partagé la doyenne Martha J. Crawford.

Le nouveau Board of Regents de Sacred Heart University au Luxembourg est composé comme suit :

- Charles-Louis Ackermann

- Julie Becker

- Aïssata Coulibaly

- Melanie Delannoy

- Martin Dobbins

- Shiva Dustdar

- Jean Ehret

- Jacques Lanners

- Raymond Schadeck (chairman)

- Katia Scheidecker

- Karin Schintgen

- Rolf Tarrach

- Marc Wagener

«L’éducation offre la liberté et le choix, elle sera cruciale dans la définition du monde de demain. Et je m’engage à imaginer, mais aussi influencer, entre autres par l’éducation, ce dernier. Nelson Mandela disait : «L’éducation est l’arme la plus puissante que l’on puisse utiliser pour changer le monde» qui, avec le changement constant et la complexité d’aujourd’hui, est d’autant plus important à n’importe quel stade de notre vie», a déclaré Raymond Schadeck, nouveau président du conseil d’administration.

Avertissement concernant les activités d’une entité dénommée GCG International (CSSF)

La Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) met le public en garde contre les activités d’une entité dénommée GCG International qui indique, sur son site Internet www.gcginternational.net, un numéro de téléphone de contact luxembourgeois. La CSSF informe le public qu’une entité dénommée GCG International lui est inconnue et ne dispose d’aucun agrément pour la prestation de services d’investissement ou d’autres services financiers au ou à partir du Luxembourg.

Source : CSSF

Le rebond de la "value" soumis à plusieurs conditions-Mirabaud (Reuters)

La rotation sectorielle qui paraît s’amorcer sur les marchés d’actions au profit des titres décotés de qualité (“value”) et au détriment des valeurs de croissance ne pourra se poursuivre qu’à plusieurs conditions, dit-on chez Mirabaud. La tendance de la “value” à surperformer sur le long terme est remise en cause depuis près de dix ans par les performances des titres de croissance, tirées par les géants américains de la technologie comme Apple, Alphabet et Amazon , rappelle John Plassard, spécialiste en investissement pour Mirabaud, dans une note publiée jeudi.

Une rotation au profit de la “value” s’est amorcée depuis l’annonce lundi par Pfizer de résultats très encourageants pour le candidat vaccin contre le COVID-19 qu’il développe avec l’allemand BionNTech. Les valeurs technologiques ont reculé au profit de secteurs plus cycliques qui avaient été délaissés depuis le début de la crise sanitaire, comme les valeurs industrielles ou les banques. “Cependant, ce type de rebond a vu le jour à plusieurs reprises ces derniers mois sans pour autant se confirmer”, écrit John Plassard.

La “value” a été frappée de plein fouet ces dernières années par la rotation sectorielle massive vers les entreprises de croissance, un mouvement soutenu par les politiques monétaires extrêmement accommodantes des grandes banques centrales, explique-t-il. Mal à l’aise dans un environnement de taux bas, la “value” ne pourra poursuivre son rebond qu’à la condition que la confiance du consommateur continue de s’améliorer et que de nouveaux progrès vers l’introduction d’un vaccin contre le COVID-19 soient réalisés, écrit John Plassard.

La rotation sectorielle qui s’amorce a également besoin, pour se poursuivre, d’un accord entre démocrates et républicains à Washington sur un soutien budgétaire supplémentaire à l’économie américaine ainsi de la poursuite de la hausse des rendements des obligations d’Etat, ajoute-t-il. “Enfin, enterrer aujourd’hui les valeurs technologiques serait une grave erreur que nous ne ferons pas”, écrit John Plassard. “C’est simplement l’attention des investisseurs qui s’en est détournée.”

Source : Reuters

The impact of Covid-19 on Payments

By Herwig TEMMERMAN, Partner at BearingPoint(1)

Humanity is at war with an invisible enemy: COVID-19. The impact is global and diverse.

Regarding payments the Covid-19 crisis is not only accelerating the trends that were already visible before the start of the pandemic crisis but is also expected to have long lasting effects. This increases the urgency for business to adapt to these trends. As most businesses, also the payments industry is having its digital revolution. In Europe this is further accentuated by the PSD2 regulation that has provided the foundation for open banking, allowing new players to enter the payments services market. In parallel payment infrastructures are being modernized (see for example the T2 – T2S consolidation project) and new standards are being implemented. (e.g. ISO20022)

Important new initiatives are being taken as well such as SEPA Request to Pay (SRTP) and the European Payments Initiative. (EPI) Competition is even challenging the monopoly position of central banks in issuing money! Bitcoin and the Libra cryptocurrency initiative of Facebook are the best know initiatives but are certainly not the only challengers in this domain.

Digitalization is often approached as a technological challenge, but fundamentally it is not about technology, but about how consumer attitudes are changing. People are more and more looking for fast and frictionless, unified, and hyper personalized customer experiences. For payments this translates into a trend towards instant, contactless and increased online payments.

Instant payments services have been growing significantly and will continue to do so. A recent Juniper research reports that the current worldwide 3 trillion USD value of real time payments will increase to 18 trillion in 2025. This is a growth of over 500%! The share of Western Europe in this total value is expected to be 38%.(2)

Contactless payments with cards have been growing since a long time, but Covid-19 is accelerating this trend significantly. A BearingPoint study shows for example that in Germany the use of contactless debit cards has increased by 57 percent compared to 2019.(3)

During the Covid-19 crisis e-commerce has grown significantly as well. In the 27 member countries of the European Union, for example, retail sales via mail order houses or the internet increased by 30% in April 2020 compared to April 2019, while total retail sales diminished by 17.9%.(4) More important is that this study and several others indicate that people will continue to use more e-commerce channels when Covid-19 disappears.

As e-commerce grows open banking e-payments will grow as well. They might very well overtake the use of credit and debit cards as these cards were not invented for e-commerce in the first place, but for in-store point of sales. The increase of instant payments will further accelerate the usage of embedded payments.

Fraud detection and prevention is a critical element in the payment process. Cybercrime has been on the rise since a long time, but also here Covid-19 is an accelerator. This means customers need to be more vigilant and payment service providers need to increase the number of controls, which further increases costs. The fraud detection and prevention market is expected to grow as a consequence.

The fact that the Covid-19 crisis is not “only” accelerating the adoption of contactless, instant and online commerce, but also has long lasting effects, requires business to adapt more quickly to this new and challenging environment. This is not an easy task.

All the above described on-going changes happening at the same time and at a fast pace make it, in particular for small and medium sized banks, very difficult and costly to adapt. Defining a strategy is a daunting task because the final outcome is not clear and there is a risk that the ROI of certain initiatives taken will never reach the desired level. Furthermore, many financial institutions have based their revenue model on transaction fees and these fees are now trending to zero. Hence, payment services providers must evolve towards a data-driven business model.

Corporates also need to adapt to the quickly changing payments landscape. Increased e-commerce and instant payments mean around-the-clock availability to customers. This requires important changes to service offerings. The 24/7/365 availability without downtimes or interruptions, however, also bring advantages to the supply side where just in time processes can be put in place and to the financing side where real time treasury and liquidity management processes can be implemented. In the end this should lead to faster, cheaper and safer payments, less risk, less working capital and improved client services. But to reap these benefits, important investments must be made first. For example, different real-time and non-real time payments methods will need to be combined and new standards (ISO20022) will need to be adopted. AML/Fraud and KYC processes will need to be reviewed in the light of instant payments. A move to or increased usage of (open) APIs to access banking services and data should be considered.

In summary, the pandemic crisis is increasing the pace of changes that were already on-going before the arrival of Covid-19 in the payments area. This increases the urgence for financial institutions and corporates to define an adapted and sustainable business model for respectively the provision and usage of payment services.

1) Many thanks to Karine Doudoux, Keyvan Meliani and Sinan Cavdarli for their contributions to this article!

2) Lien

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Transferts personnels dans l'UE : Les fonds envoyés à l’étranger par les résidents de l’UE s’élèvent à 33,2 milliards d’euros en 2019

Les fonds reçus de pays hors-UE atteignent 13,0 mrds d’euros

En 2019, les sommes d’argent envoyées par les résidents de l’Union européenne (UE) vers les pays hors-UE, appelées transferts personnels, se sont élevées à 33,2 milliards d’euros, contre 30,8 milliards en 2018. Les flux entrants dans l’UE ont quant à eux atteints 13,0 milliards d’euros en 2019, contre 12,4 milliards d’euros en 2018. Ainsi, il en a résulté un solde négatif (-20,2 milliards d’euros) pour l’UE avec le reste du monde. La majorité des transferts personnels se compose de flux d’argent envoyés par les migrants dans leur pays d’origine.

Le plus fort excédent des transferts personnels en Roumanie le plus grand déficit en France

Parmi les États membres pour lesquels les données sont publiées, les flux sortants de transferts personnels en 2019 ont été les plus élevés depuis la France (11,9 mrds d’euros), suivie de l'Espagne (8,5 mrds d’euros – voir la note pays), de l'Italie (6,7 mrds d’euros), de l’Allemagne (5,4 mrds d’euros) et de la Belgique (1,4 mrds d’euros). En revanche, les flux entrants les plus importants ont été enregistrés en Roumanie (3,7 mrds d’euros), devant le Portugal (€3,6 mrds – voir la note pays), la Pologne (3,0 mrds), l’Italie (2,0 mrds) et la Croatie (1,9 mrds). En conséquence, les excédents de transferts personnels les plus importants ont été relevés en 2019 en Roumanie (+3,4 mrds), au Portugal (+3,2 mrds d'euros), et en Pologne (+2,5 mrds), tandis que la France (-11,0 mrds d’euros) a accusé de loin le déficit le plus marqué, suivie de l'Allemagne (-5,4 mrds), de l’Italie (-4,7 mrds) et de l’Irlande (-1,3 mrds).

Transferts personnels extra-UE principalement vers l’Afrique et l’Asie

En 2019, les plus fortes proportions des flux entrants intra-UE par rapport aux flux entrants totaux de transferts personnels ont été observées en Slovaquie (94%), au Luxembourg (80%), en Hongrie (76%) et en Suède (70%). À l’inverse, les flux entrants extra-UE ont représenté environ trois quarts du total des flux entrants en France (77%), en Lituanie (73%) et à Chypre (70%), et deux tiers en Belgique et en Italie (66% chacune). Le Luxembourg (70%), la Slovaquie (63%), Malte (62%), la Tchéquie et la Finlande (61% chacune) ont été les États membres ayant enregistrés la plus forte proportion de flux sortants intra-UE dans le total de leurs flux sortants. S’agissant des flux sortants extra-UE, les plus fortes proportions ont été observées en Espagne (93%), en Pologne (87%), en Belgique (86%), en Italie et en Lituanie (85% chacune), au Portugal (84%) et en Grèce (83%).

Les transferts personnels extra-UE étaient principalement dirigés vers l’Asie et l’Afrique du Nord (20% chacune du total des flux sortants extra-UE), suivis par les pays européens hors-UE (19%), l’Amérique du Sud (16%) et l’Afrique centrale et australe (12%).

Source : Eurostat

Septembre 2020 comparé à août 2020 : La production industrielle en baisse de 0,4% dans la zone euro et inchangée dans l’UE (Eurostat)

En baisse de 6,8% et de 5,8% par rapport à Septembre 2019

En septembre 2020, la production industrielle corrigée des variations saisonnières a diminué de 0,4% dans la zone euro et est restée inchangée dans l'UE, par rapport à août 2020, selon les estimations d’Eurostat, l’office statistique de l'Union européenne. En août 2020, la production industrielle avait augmenté de 0,6% dans la zone euro et de 0,9% dans l’UE. En septembre 2020, par rapport à septembre 2019, la production industrielle a diminué de 6,8% dans la zone euro et de 5,8% dans l'UE.

Comparaison mensuelle par grands secteurs industriels et par États membres

En Septembre 2020, par rapport à août 2020, dans la zone euro, la production a diminué de 5,3% pour les biens de consommation durables et de 1,0% pour l’énergie, tandis que la production a augmenté de 0,5% pour les biens intermédiaires, de 0,6% pour les biens d’investissement et de 2,1% pour les biens de consommation non-durables. Dans l’UE, la production a diminué de 3,9% pour les biens de consommation durables et de 0,7% pour l’énergie, tandis que la production a augmenté de 0,6% pour les biens intermédiaires, de 1,2% pour les biens d’investissement et de 1,4% pour les biens de consommation non-durables. Parmi les États membres, pour lesquels les données sont disponibles, les plus fortes baisses ont été enregistrées au Italie (-5,6%), en Irlande (-4,7%) et au Portugal (-3,8%). Les hausses les plus marquées ont été enregistrées en Tchéquie (+4,1%), en Slovaquie (+3,4%) et en Pologne (+3,1%).

Comparaison annuelle par grands secteurs industriels et par États membres

En Septembre 2020, par rapport à septembre 2019, dans la zone euro, la production a reculé de 13,3% pour les biens d’investissement, de 4,5% pour l’énergie, de 3,7% pour les biens intermédiaires, de 1,7% pour les biens de consommation durables et de 1,5% pour les biens de consommation non-durables. Dans l’UE, la production a diminué de 11,9% pour les biens d’investissement, de 4,8% pour l’énergie, de 2,8% pour les biens intermédiaires et de 1,7% pour les biens de consommation non-durables, tandis que la production a augmenté de 0,7% pour les biens de consommation durables. Parmi les États membres, pour lesquels les données sont disponibles, les baisses les plus marquées de la production industrielle ont été relevées en Irlande (-13,6%), en Allemagne (-8,7%), en France at aux Pays-Bas (-6,1% chacun). Les seules hausses ont été observées en Pologne (+3,3%) et au Portugal (+2,5).

Source : Eurostat

Nomination du Prof. Dr. Pierre-Henri Conac en tant que Max Planck Fellow

L'Institut Max-Planck Luxembourg annonce que le Prof. Dr. Pierre-Henri Conac, professeur à l’Université de Luxembourg, a été nommé Max Planck Fellow par le président de la Société Max Planck. Le Programme ‘Max Planck Fellow’ encourage la coopération entre des professeurs d'université exceptionnels et des chercheurs de la Société Max Planck.

La nomination du professeur Conac en tant que Max Planck Fellow intervient pour une période de cinq ans et implique la supervision d'un groupe de travail à l'Institut Max Planck Luxembourg pour le droit procédural. Le Professeur Pierre-Henri Conac travaillera sur le régime des sanctions administratives pécuniaires et non pécuniaires en droit des marchés financiers dans l'Union européenne (UE) et contribuera ainsi largement à l'expertise de la place financière luxembourgeoise dans ce domaine.

Efficacité des sanctions financières

Le législateur européen admet de plus en plus l’efficacité des sanctions dans la régulation des marchés financiers. La récente crise financière ayant amené les sociétés civiles européennes à exiger davantage de responsabilité dans le secteur financier, cette efficacité gagne en importance non seulement du point de vue du droit financier, mais beaucoup plus généralement.

Importance de la recherche dans le contexte d’un paysage européen fragmenté…

Malgré de récents efforts d'harmonisation, le paysage juridique actuel de l'UE reste fragmenté et, dans certains domaines, quasiment incohérent. Les États membres n’ont pas une vision commune des aspects procéduraux des sanctions administratives, malgré une certaine harmonisation résultant de la jurisprudence de la Cour européenne des droits de l'homme (CEDH). Cette situation entre en contradiction avec l'intention de la Commission européenne de parvenir à une "convergence en matière de surveillance" dans l'UE. Le manque d’harmonisation gagne en importance dans un contexte post-Brexit car la Commission, grâce à un processus d’équivalence, permet aux entreprises de pays tiers d'avoir un accès transfrontalier au marché financier unique. Ce concept est utilisé dans le monde entier.

…et au niveau international

La recherche que mènera le Prof. Dr. Pierre-Henri Conac portera également sur le niveau international. L'Organisation internationale des commissions de valeurs (OICV), qui établit les normes internationales sur les marchés financiers, travaille sur la manière de parvenir à une «dissuasion crédible dans l'application de la réglementation des valeurs mobilières», ce qui se fait souvent par le biais de sanctions administratives. L'OICV s'efforce également de faciliter l'accès transfrontalier aux marchés financiers et pourrait jouer un rôle dans l'évaluation de l'équivalence.

Révision potentielle du système de sanctions administratives au Luxembourg

Le projet de recherche analysera les différences entre règles matérielles mais aussi procédurales afin de déterminer quelles dispositions pourraient bénéficier d'une plus grande harmonisation, avec l’objectif de simplifier et d'accroître l'efficacité de leur application. Il pourrait avoir un impact sur la pratique réglementaire et les développements législatifs dans les États membres, en particulier dans un grand centre financier comme le Luxembourg, et dans l'Union européenne en général, aboutissant à une révision du système de sanctions administratives et, éventuellement, des procédures qui l’accompagnent.

Le Luxembourg franchit un nouveau cap avec le Maroc (Chambre de commerce)

Dans le cadre du lancement officiel du Luxembourg Trade & Investment Office-Casablanca, la Chambre de Commerce, en étroite collaboration avec le ministère de l’Economie, a organisé le 10 novembre le webinaire inaugural «LTIO-Casablanca : l'interlocuteur privilégié des entreprises luxembourgeoises au Maroc». Cet événement, qui a rassemblé une centaine de participants, a été marqué par les allocutions d’ouverture de Monsieur le ministre de l’Economie Franz Fayot ainsi que le président de la Chambre de Commerce Monsieur Luc Frieden. M. Fayot a mis en exergue le fort potentiel de développement et de coopération existant entre les deux pays et la volonté affichée de renforcer les liens de partenariats à travers l’ouverture stratégique de ce premier LTIO en Afrique, malgré le contexte difficile que traverse le monde.

Pour sa part, M. Frieden a souligné les rôles d’accompagnement complémentaires des LTIOs et des Attachés économiques et commerciaux dans les Ambassades à travers le monde avec la Chambre de Commerce, avant de rappeler que l’ouverture du bureau à Casablanca faisait suite au succès des deux précédentes missions économiques conduites au Maroc en 2015 et en 2019 et qui ont abouti à la dynamisation des relations économiques et commerciales entre les deux pays à travers la conclusion de partenariats dans des domaines clés tels que la logistique et le digital. Ces allocutions ont été suivies par l’intervention de M. Atman Haloui, directeur du LTIO-Casablanca et Consul Honoraire du Luxembourg à Casablanca, qui a présenté les potentialités dont regorge le continent africain ainsi que les avantages qu’il offre aux entreprises qui souhaitent y développer leurs affaires.

M. Haloui a également souligné la stabilité économique et politique du Maroc et sa position de leader africain avant de présenter le climat des affaires et les principales opportunités sectorielles dont jouit le pays. Avant de clore son intervention, M. Haloui a présenté les services du LTIO Casablanca qui aura un double rôle dans l’accompagnement des entreprises luxembourgeoises et marocaines sur les deux marchés et plus largement en Europe et en Afrique. Ce webinaire a également été marqué par le témoignage de M. Gaël Engelmann, Senior Sales Manager au sein de la société Vossloh Cogifer Kihn, qui a contribué à la mise en œuvre des lignes de tramway de Rabat et de Casablanca. Pour rappel, ce webinaire sera suivi d'une série d'autres événements du même type, où chaque bureau LTIO et Attaché économique et commercial de la Chambre de Commerce à l’étranger se présentera de manière individuelle aux entreprises luxembourgeoises intéressées par le marché en question.

Ce réseau international de promotion économique existe depuis 1986. Il s'est étendu progressivement au fil des années en établissant des bureaux à Abu Dhabi, Casablanca, New York, San Francisco, Shanghai, Séoul, Taïpei, Tel Aviv et Tokyo. Les Attachés économiques et commerciaux de la Chambre de Commerce viennent par ailleurs renforcer ce réseau intégré avec une présence à Berlin, à Bruxelles, à Paris et bientôt à Londres. Dans le contexte actuel de crise sanitaire, où les déplacements à l'étranger sont fortement restreints, ce large réseau revêt une importance croissante pour faciliter l'internationalisation des entreprises et les aider à trouver des débouchés commerciaux à l'étranger. Par le biais de ce réseau, la Chambre de Commerce intensifiera ses initiatives au Maroc et à travers le monde en offrant ses services traditionnels à l’international (missions économiques, visites accompagnées sur des foires et salons, stands collectifs, rencontres d’affaires, etc) pour faciliter aux entreprises l’accès aux marchés étrangers et les aider à saisir de nouvelles opportunités d’affaires.

Source : Chambre de Commerce

Vania Henry rejoint l’équipe de direction de l’ACL

Vania Henry a rejoint l’Automobile Club du Luxembourg (ACL), où elle prend en charge le Marketing, la Communication et le Développement au sein de l’équipe de direction. L’ACL s’adjoint les compétences d’une spécialiste en communication afin de compléter son équipe de direction et renforcer les liens du Club avec ses membres, ses clients potentiels et ses concitoyens. Directement rattachée à Jean-Claude Juchem, directeur général de l’ACL, Vania Henry aura pour principales missions de promouvoir les valeurs et l’offre de services du Club, d’accompagner la croissance des activités et de développer de nouveaux produits en réponse aux attentes du marché.

«Avec l’arrivée de Vania Henry, nous allons continuer à positionner l’ACL comme un acteur clé de la mobilité du futur», dit Jean-Claude Juchem. «L’équipe de direction et moi-même sommes très heureux de l’accueillir au sein de l’ACL : son parcours va lui permettre d’apporter une dimension nouvelle à notre communication et de mettre en avant notre engagement pour une mobilité globale, durable et multimodale car notre ambition est de devenir la solution de référence en matière de mobilité et d’assistance à la personne».

«La mobilité étant devenue un enjeu de société majeur, je suis ravie de rejoindre l’ACL pour contribuer au développement de son offre intégrale de solutions», explique Vania Henry, qui apporte plus de 25 ans d’expérience acquise tant à l’international qu’au Luxembourg, où elle était dernièrement conseillère de direction à l’Union des Entreprises Luxembourgeoises (UEL).