Le relèvement de 475 points de base des taux d'intérêt turcs à 15 % a provoqué une hausse de 2 % de la monnaie.

Le dollar s'établit à 7,56 livres et l'euro à 9 livres.

Naci Agbal, le nouveau gouverneur de la banque centrale turque, a décidé de frapper fort pour contrer l'inflation et restaurer la confiance dans la monnaie. Le taux « repo » à une semaine a été relevé de 475 points de base, à 15 %, le plus haut niveau des pays émergents. Les marchés anticipaient un resserrement monétaire moindre de 400 points de base. La banque centrale prévient que de nouveaux resserrements monétaires sont à prévoir tant que l'inflation persistera.

La devise turque a progressé après cette annonce. Le dollar a reculé de 2 %, de 7,71 à 7,56 livres, et l'euro a reculé de 1,4 %, de 9,11 à 9 livres. « Il valait mieux que le nouveau gouverneur frappe fort pour porter le coup de grâce à ceux qui parient sur la chute de la livre. S'il a obtenu cette fois l'autorisation du président Erdogan de relever les taux d'intérêt, il n'est pas sûr que ce soit le cas à l'avenir », estime Timothy Ash, stratège chez Bluebay dans un point de vue publié par l'agence P.A. Turkey. La veille de la réunion de la banque centrale, le président Erdogan avait en effet déclaré que « nous ne devrions pas laisser nos investisseurs se faire écraser par des taux d'intérêt élevés ».

Erdogan et l'inflation à un chiffre

Il avait ajouté que « notre but est d'atteindre une inflation à un chiffre le plus tôt possible ». La hausse des prix est actuellement de l'ordre de 12 %. « La production industrielle a augmenté de 7,5 % au troisième trimestre et en rythme annuel, estime Robin Brooks, chef économiste à l'Institut de la finance internationale. La croissance devrait être stable cette année, une bien meilleure performance que la plupart des pays émergents. Le durcissement de la politique monétaire pèsera sur l'activité en 2021 mais son bienfait sera une monnaie plus stable et une croissance plus durable et moins volatile. » Avant le limogeage du gouverneur de la banque centrale turque et la démission du ministre des Finances, le consensus des économistes prévoyait une croissance du PIB de 4,5 % l'année prochaine.

Le retour des capitaux étrangers vers les marchés turcs favorisera le rebond de la devise. Dans les douze prochains mois la banque Goldman Sachs anticipe une hausse de 15 % des actions turques, une progression deux fois moindre que celles attendues pour leurs homologues brésiliennes, mexicaines et colombiennes. La banque américaine reste pessimiste sur l'évolution de la monnaie turque dans un scénario d'inflation non maîtrisée (13,4 % en 2021). Elle prévoit une chute de 20 à 25 % de la monnaie turque dans les trois à douze mois. Le dollar s'établirait entre 9,25 et 9,50 livres turques.

Devise « frontière »

« Après la crise financière de 2008, la livre turque s'est comportée comme les autres devises émergentes risquées. Ce ne fut plus le cas cette année, son comportement a été celui d'une devise des marchés 'frontières' [les marchés peu développés qui n'ont pas encore atteint le statut de marchés émergents, NDLR], avec des périodes de très faible volatilité ponctuées de mouvements brusques », constate Goldman Sachs. Ce déclassement de la monnaie turque est lié à l'affaiblissement de la banque centrale, sous l'influence du pouvoir politique, et aux interventions massives répétées sur le marché des changes. Malgré son rebond, le taux de change réel de la livre turque est encore inférieur de moitié à son niveau d'il y a dix ans. C'est la plus mauvaise performance derrière le real brésilien et rand sud-africain.

Ce sont les hedge funds et les sociétés de gestion qui ont le plus contribué au rebond de 10 % de la livre turque la semaine suivant la nomination de Naci Agbal, selon la banque Citi. Les hedge funds ont aussi massivement acheté des forints hongrois et zlotys polonais. Les banques ont profité du rebond de la livre turque pour en céder. Ce fut aussi le cas des entreprises mais dans une moindre mesure.

Nessim Aït-Kacimi