La première conférence du J-Cap sur le développement du marché financier régional a vécu. Pendant deux
jours (Abidjan, 10-11 février), des experts venus d’horizons divers ont échangé sur les enjeux, défis et
perspectives relatifs au sujet. Le Président du Conseil régional de l’épargne publique et des marchés
financiers (Crepmf), Mamadou Ndiaye, fait le bilan.
Le montant des marchés financiers mondiaux est évalué à 178 milliards de dollars. Les pays en
développement, y compris ceux de l’Uemoa, qui ont un grand besoin de financement n’en profitent pas
pourtant. Où est-ce que le bt blesse ?
C’est un constat. Mais, il faut souligner que le marché financier a apporté une contribution significative aux
financements des États, de leur économie. De sa création, en 1998, à nos jours, c’est plus de 10.000
milliards de FCfa qui ont été levés sur le marché et investis dans notre économie. Sur ce montant, les États
ont pu lever 7500 milliards de FCfa. Ces ressources ont servi à financer des projets d’infrastructures dans
nos différents pays. Pour le privé, ce sont 2500 milliards de FCfa qui ont été levés pour financer des secteurs
comme l’énergie et les télécoms. On est, peut-être, loin du compte en termes de valeur relative par rapport
au potentiel du marché, mais je pense que le marché financier a démontré l’importance de ce segment dans
le système financier à côté du système bancaire. Je crois que les réformes que les autorités ont décidées et
que nous sommes en train de mettre en œuvre et qui portent sur le cadre réglementaire, la réorganisation du
marché pour améliorer son attractivité et sa compétitivité, nous permettront de mieux apprécier le potentiel
qui est à notre portée. Aujourd’hui, tous nos États sont engagés dans des programmes de réformes et des
projets économiques d’émergence. Et cela demande beaucoup d’investissements. Notre taux de croissance
est supérieur à 6 % depuis des années. Laquelle croissance est d’ailleurs tirée par des investissements
publics qu’il faut financer par des ressources adaptées. Et justement, le marché financier est le lieu de l’offre
de capitaux entre ceux qui ont un excédent de capitaux qu’ils veulent placer et ceux qui en ont besoin.
Le potentiel est là, mais force est de reconnaître qu’il n’est pas exploité. Quels sont les obstacles qui s’y
opposent ?
Vous savez, un marché, cela se construit. Parmi les obstacles, nous avons la faiblesse de la culture
financière. Il faut bien connaître et comprendre les mécanismes du marché, les instruments, avant d’y investir
son argent. Les sociétés qui ont eu à émettre ou à solliciter le marché sont souvent de grandes entreprises
qui ont une gouvernance et un système d’information bien structurés ainsi que des états financiers certifiés
par des professionnels de la comptabilité. Les entreprises, de manière générale, ne connaissent pas bien
encore l’opportunité qu’elles peuvent trouver sur le marché financier. Alors, ne parlons même pas des
particuliers qui sont encore une infime minorité. Donc, il faut relever le défi de la culture financière. Autre
obstacle : la diversification des instruments de placement. Dans les autres places, au-delà des obligations et
des actions, d’autres instruments sont créés par des professionnels du marché qui proposent et structurent
des produits. Si on a une diversité dans les produits sur le marché, le choix est plus large et chacun choisira
en fonction de ses besoins et de son intérêt. Par exemple, le Crepmf a aidé les États qui l’ont voulu à un
moment donné à émettre des Sukuk, des produits financiers islamiques. Le Sénégal qui a en été le
précurseur, l’a fait par deux fois. La Côte d’Ivoire, le Mali et le Togo l’ont suivi. Cela a permis aux pays et
mêmes aux particuliers d’investir. En retour, ils vont recevoir leurs rémunérations. C’est la même chose
quand la Sonatel est venue sur le marché ; il y a eu un grand engouement. Aujourd’hui, à l’échelle régionale,
la Sonatel est l’une des valeurs les plus dynamiques. Et ce n’est pas pour rien qu’elle a remporté le prix de la
meilleure société cotée à la Brvm en 2019. Le Crepmf a essayé avec de nouveaux produits comme le
Sukuk, mais il y a une panoplie d’autres instruments. Il faut aussi rendre plus attractifs les produits sur le
marché ; cela touche la fiscalité et la tarification. C’est tout cet ensemble qu’il faut mettre en place.

En quoi l’approche J-Cap peut-elle vous aider à relever les défis que vous avez soulignés ?
J-Cap est une initiative de la Banque mondiale qui veut promouvoir et développer les marchés des capitaux.
C’est important pour nous parce que nous sommes engagés dans un processus de réformes. Nous avons
identifié un certain nombre de chantiers de réformes structurantes. Le partenariat que nous avons avec
J-Cap nous permettra de mettre en œuvre tous ces chantiers. Il y a, au moins, une dizaine de réformes qui
vont permettre au marché de se moderniser, d’être plus attractif. Le fait de bénéficier d’une expertise
diversifiée, de partage d’expériences qu’offre ce partenariat avec J-Cap est un argument supplémentaire
pour dire que notre marché a du potentiel. Il y a une possibilité de lui donner tout son éclat. Et ce, par le
déroulement accéléré de ces réformes. Donc, le J-Cap est un partenariat qui va nous permettra de
parachever la dizaine de réformes que la Banque mondiale a bien voulu appuyer.
Entretien réalisé par Elhadji Ibrahima THIAM (envoyé spécial à Abidjan)